Il carry trade valutario: negoziazione dei tassi di interesse
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Tammy Da Costa, CFTe®
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Il carry trade valutario è una strategia finanziaria popolare, soprattutto in tempi di aggiustamenti aggressivi dei tassi di interesse da parte delle banche centrali. Questa strategia prevede lo sfruttamento dei differenziali dei tassi di interesse tra due valute per ottenere un potenziale profitto.
Un “carry positivo” si realizza quando il profitto guadagnato sul tasso di interesse ricevuto supera il costo del prestito di capitale dalle banche.
Interessi pagati < Interessi ricevuti
In questo articolo verranno discussi i seguenti punti di discussione:
- Cos'è il carry trade?
- Fattori che influenzano il carry trade
- Il rapporto tra tasso di interesse e tasso di cambio
Cos'è il carry trade?
Immagina uno scenario in cui prendere in prestito denaro non ti costa quasi nulla e investirlo altrove produce rendimenti considerevoli. Questa è l’essenza del carry trade valutario, una strategia che può essere tanto redditizia quanto rischiosa.
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Quando un trader effettua un carry trade, in genere prende in prestito in una valuta con un tasso di interesse basso e investe in una valuta con un tasso di interesse più elevato.
Ad esempio, la Bank of Japan (BoJ) ha fissato i tassi di interesse al -0,1% e negli Stati Uniti, la Federal La Reserve ha fissato i tassi al 5,5%.
In questo caso, lo JPY verrebbe preso in prestito per investire in USD.
Tassi di interesse per gli Stati Uniti (blu) e il Giappone (arancione)
Fonte: TradingView
Componenti principali della strategia di carry trade
Al centro della strategia c’è il finanziamento e la valuta obiettivo.
- Valuta di finanziamento: questa è la valuta con il rendimento più basso che fornisce il capitale per l'operazione.
- Valuta target: la valuta target è la valuta con il rendimento più elevato che offre un tasso di rendimento più elevato per i depositi.
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Comprendere il carry trade
Vediamo come funzionerebbe il carry trade se un investitore prendesse in prestito denaro da una banca in Giappone per investire i fondi in un conto bancario statunitense.
- Passaggio 1: identifica la valuta del finanziamento e l'importo da prendere in prestito
- Un investitore prende in prestito yen giapponesi (JPY) dove il tasso di interesse è molto basso (- 0,1% nel nostro esempio).
Per USD/JPY, lo yen giapponese sarebbe la valuta di finanziamento e il dollaro statunitense essere la valuta di destinazione. - Passaggio 2: utilizza i fondi presi in prestito per acquistare la valuta di destinazione
- I fondi vengono quindi convertiti in dollari USA, scambiando la coppia di valute USD/JPY o scambiando JPY con USD.
Nel mercato dei cambi (Forex), un contratto standard rappresenta 100.000 della prima valuta (USD), denominato nella seconda valuta (JPY).
Se sono necessari ¥ 148,00 per $ 1, allora sarebbero necessari ¥ 14.800.000 per $ 100.000 (100.000 x 148). - Passaggio 3: i fondi vengono investiti negli Stati Uniti
- I 100.000$ ricevuti durante lo scambio vengono poi investiti in uno strumento finanziario negli Stati Uniti, come un titolo di stato o un conto di risparmio, che frutta un tasso di interesse più elevato (5,5% nel nostro esempio).
- Passaggio 4: calcolo del carry 'positivo' o 'negativo'
- Nel nostro esempio, il profitto potenziale derivante da questo carry trade sarebbe la differenza tra i rendimenti delle attività statunitensi (+5,5%) e il costo del prestito in Giappone (-0,1%), meno eventuali costi di transazione o fluttuazioni dei tassi di cambio.
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- Interessi attivi o passivi: il trader guadagna interessi sull'USD detenuto e paga gli interessi sullo JPY preso in prestito. L'interesse netto viene accreditato o addebitato sul loro conto, a seconda della direzione del differenziale del tasso di interesse.
Tuttavia, a causa del tasso di interesse del -0,1% in Giappone, gli interessi vengono guadagnati da entrambe le parti.
- Dai 14,8 milioni di yen presi in prestito in Giappone, l'investitore guadagna 148.000 yen (-14,8 milioni x - 01%) o 100 dollari.
- Sui 100.000 dollari investiti nel sistema finanziario statunitense, gli interessi guadagnati dall'investimento generano un profitto aggiuntivo di 5.500 dollari (100.000 dollari x 5,5%).
- In questo caso il profitto lordo derivante dai differenziali di tasso di interesse (al lordo delle detrazioni) sarebbe di circa il 5,6%
Questo esempio semplificato illustra i meccanismi di base di un carry trade utilizzando i differenziali dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone.
Fattori che influenzano il carry trade
Il carry trade è interessante quando il differenziale del tasso di interesse è significativo e il tasso di cambio è stabile o si muove a favore dell’operazione.
Tuttavia, è fondamentale considerare i rischi, in particolare quelli associati alla volatilità dei tassi di cambio e alle possibili variazioni dei tassi di interesse.
1. Politiche della Banca Centrale: Sia la Federal Reserve (banca centrale degli Stati Uniti) che la Banca del Giappone (BoJ) fissano tassi di interesse che incidono direttamente sui carry trade USD/JPY.
Grafico mensile USD/JPY
Con la Federal Reserve americana che ha aumentato i tassi di interesse in modo aggressivo dallo 0,25% durante la pandemia di Covid-19 (2020) all’attuale 5,5% (dicembre 2023), il dollaro statunitense si è apprezzato rispetto allo yen giapponese, spingendo il cambio USD/JPY ai suoi livelli più alti in 40 anni.
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Cambiamenti politici: se la Federal Reserve aumenta i tassi di interesse mentre la BoJ li mantiene bassi, il carry trade diventa più attraente, poiché il differenziale del tasso di interesse aumenta. Al contrario, se la BoJ alza i tassi o la Federal Reserve li abbassa, l’operazione diventa meno redditizia.
Se una posizione lunga USD/JPY fosse stata aperta nel 2021 quando la coppia veniva scambiata intorno alla soglia di 100,00, questa strategia avrebbe potuto generare notevoli profitti negli ultimi due anni.
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2. Differenziali di tasso di interesse: Se un trader stava negoziando un contratto CFD standard USD/JPY con Skilling, è necessario prendere in considerazione i seguenti differenziali di tasso di interesse:
Aggiustamento di fine giornata: Se il trader mantiene questa posizione durante la notte, si verificherà un rollover. Il broker ricalcola il valore della posizione in base al differenziale del tasso di interesse tra il dollaro USA e lo yen giapponese.
3. Fluttuazioni del tasso di cambio: Il carry trade è molto sensibile alle variazioni dei tassi di cambio.
Se lo yen si rafforza rispetto al dollaro durante il periodo di investimento, l’investitore potrebbe subire perdite nel convertire nuovamente USD in JPY per ripagare il prestito.
Ad esempio, se l'investitore prendesse in prestito 14,8 milioni di JPY, li convertisse in USD e poi lo JPY si apprezzasse rispetto al USD, portando il tasso di cambio USD/JPY a 144,00, sarebbero necessari più USD (circa 3.000 $ in più) per riacquistare lo stesso importo. di JPY per rimborsare il prestito.
4. Condizioni economiche globali: La salute generale dell’economia globale può influenzare il carry trade. In periodi economici stabili, i carry trade tendono ad essere più popolari, poiché gli investitori cercano rendimenti più elevati. In tempi di incertezza o crisi economica, gli investitori potrebbero ritirarsi dal carry trade a causa dell'aumento del rischio.
Elaborare una strategia in mezzo alla volatilità: l'arte dell'adattamento
I carry trader di successo non si limitano a comprendere il mercato; anticipano e si adattano alla sua natura in continua evoluzione.
Ciò implica il monitoraggio continuo dei tassi di interesse, delle politiche delle banche centrali e delle condizioni economiche globali per prendere decisioni informate e agili.
Conclusione: le complessità e l'entusiasmo dei carry trade
In conclusione, il carry trade valutario è una strategia complessa ma entusiasmante, che offre il fascino dei profitti attraverso l’abile sfruttamento dei differenziali dei tassi di interesse globali. È una strategia che richiede non solo una profonda comprensione dei fattori economici come le politiche delle banche centrali e le dinamiche dei tassi di cambio, ma anche un acuto senso del tempismo e della gestione del rischio. Per coloro che lo padroneggiano, il carry trade valutario può rappresentare la via d’accesso a significative ricompense finanziarie nel dinamico mondo della finanza internazionale.
Le performance passate non garantiscono né prevedono performance future. Questo articolo è offerto a scopo informativo generale e non costituisce un consiglio di investimento. Tieni presente che attualmente Skilling offre solo CFDs.
