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Análisis de mercados

¿Se cancela el rally de Navidad?

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Ayer le preguntamos si el presidente de la Fed el discurso de Powell había abierto la puerta a un Rally de Santa del mercado de valores. Los sólidos datos de empleo de hoy parecen haber cerrado esa puerta. Las acciones se vendieron agresivamente. ¿Se acabó el juego para los toros?

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Compare y contraste la acción del precio en el Nasdaq 100. El rally Post-Powell está a la izquierda y la reacción inicial de NFP a la derecha. Hay mucho que desempacar en el informe. Primero, el contexto desde la perspectiva de la Fed.

La inflación es demasiado alta. Parece haber tocado techo por ahora, pero la parte difícil para la Fed es bajar los precios a su objetivo de inflación del 2% (estabilidad de precios). Idealmente sin colapsar la economía.

La idea básica es lograr esto elevando las tasas de interés y endureciendo las condiciones financieras. El costo del servicio de la deuda aumenta y comienza a pesar sobre la economía. La demanda agregada cae, las empresas dejan de contratar, invertir y buscan reducir costos (a menudo despidiendo empleados). Todo el mundo se aprieta el cinturón, el gasto se ralentiza y se vuelve más difícil cobrar precios más altos.

Sin embargo, el desequilibrio del mercado laboral hace que este sea un proceso mucho más largo. La participación en la fuerza laboral (el número de trabajadores disponibles) ha disminuido desde la pandemia. Las empresas no están tan dispuestas a recortar personal como lo estarían si la mano de obra fuera abundante.

Debido a la competencia por los trabajadores y el impacto de la inflación, a los trabajadores se les otorgan aumentos salariales más grandes.

Un aspecto negativo (al menos desde la perspectiva de la Fed) en los datos de empleo de hoy fue la noticia de que las ganancias promedio por hora habían aumentado un 0,6% en noviembre. Eso está muy por encima del crecimiento esperado del 0,3 % y la cifra anterior del 0,4 % (¡que también se revisó al alza al 0,5 % hoy!)

Si los trabajadores pueden seguir exigiendo aumentos salariales, es probable que las empresas sigan subiendo los precios para compensar el gasto adicional. Es una dinámica en espiral de salarios y precios, aunque los economistas argumentan que los trabajadores no tienen suficiente poder para mantener esto indefinidamente, principalmente debido a la menor afiliación sindical.

En cuanto a las empresas que dejaron de contratar, la cifra de nóminas no agrícolas llegó a 263.000 puestos de trabajo. Los datos de las nóminas privadas mostraron 221.000 nuevos puestos de trabajo. Ambos estaban muy por encima de las expectativas. El informe de hoy mostró un mercado laboral aún fuerte, un mayor crecimiento de los salarios y una participación de la fuerza laboral ligeramente menor.

¿Qué significa para los mercados bursátiles de EE. UU.?

Existe la teoría de que al mercado de valores generalmente le gustan las tasas de interés más bajas. Cuando las tasas de interés son bajas, es más fácil para las empresas y las personas pedir prestado dinero, lo que lleva a un mayor gasto de los consumidores, lo que estimula el crecimiento económico y el crecimiento de las ganancias de la empresa.

Los alcistas esperan que las subidas de tipos de la Fed puedan controlar rápidamente la inflación, que el daño económico sea limitado y que los tipos vuelvan a bajar antes.

Demasiados informes de empleo como este, y es probable que esas esperanzas disminuyan. Al menos por ahora, la liquidación parece haberse estancado. Los riesgos de tasas de interés aún más altas para 2023 son importantes. La Fed permanecerá en silencio a partir de este fin de semana cuando ingresen al período de bloqueo previo a la reunión, luego es el encabezado doble. IPC el 13 de diciembre y la decisión de la Fed (junto con sus proyecciones económicas y de tasas de interés trimestrales) al día siguiente.

No es un consejo de inversión. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.

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