El discurso de Powell abre la puerta al mitin de Santa

El presidente de la Fed pronunció ayer un discurso muy esperado en el Brookings Institute. Aunque no había muchas novedades en las reflexiones de Powell, los mercados de riesgo se recuperaron a pesar de todo. El US100 subió un 4,8 %, el SPX500 cerró por encima de la media móvil de 200 días y el US30 entró en un 'nuevo mercado alcista'. ¿Viene Santa a la ciudad?

Se destacan dos grandes días verdes para noviembre, ya que el índice tecnológico de EE. UU. parece estar listo para avanzar hacia la zona de 12000. La primera vela verde llevó al índice a través del promedio móvil de 20 días, la segunda vela verde se produjo en la nueva prueba del promedio (línea azul) que ahora ha subido:

El promedio móvil de 200 días se encuentra 500 puntos más alto. El promedio móvil de tendencia clave no presentó obstáculos para el SPX500 ayer. Papá Noel viene a la ciudad, grita los toros.

Sin embargo, ¿son los mercados culpables de ver solo lo que quieren ver en el discurso de Powell y los comentarios posteriores?

Comencemos con el caso del toro. Powell no se opuso a la reciente relajación de las condiciones financieras. Las tasas de interés están cayendo, los espíritus animales están vivos y bien (evidenciado por la reacción del mercado de valores) y la inflación parece estar debilitándose a un ritmo más rápido.

Powell también destacó el lado de la gestión de riesgos de los cambios de política. El período de subidas de tipos de 75 pb en cada reunión parece quedar relegado al pasado:

“La política monetaria afecta la economía y la inflación con retrasos inciertos, y los efectos completos de nuestro rápido endurecimiento hasta ahora aún no se han sentido. Por lo tanto, tiene sentido moderar el ritmo de aumento de nuestras tasas a medida que nos acercamos al nivel de moderación que será suficiente para reducir la inflación. El momento de moderar el ritmo de subida de tipos puede llegar tan pronto como la reunión de diciembre”

Powell también señaló los riesgos de hacer demasiado, demasiado rápido:

“Mis colegas y yo no queremos apretar demasiado porque recortar las tasas no es algo que queramos hacer pronto. Es por eso que estamos disminuyendo la velocidad y vamos a tratar de encontrar el camino hacia el nivel correcto”.

Los futuros de tasas de interés actualmente están valorando el 'nivel correcto' como ~ 5% en 2023, un cambio dramático para algunas de las acciones tecnológicas más pequeñas formadas en la era de tasa cero. Si la Reserva Federal se toma en serio mantener las tasas a un nivel más alto durante un período más largo, entonces podrían tener dificultades para sobrevivir.

'(Tasas) más altas por más tiempo' es el caso bajista...

El mercado laboral y los salarios son las claves. Ambos han sido obstinadamente fuertes. En palabras de Powell:

“(el mercado laboral) muestra solo señales tentativas de reequilibrio, y el crecimiento de los salarios se mantiene muy por encima de los niveles que serían consistentes con una inflación del 2%. A pesar de algunos desarrollos prometedores, tenemos un largo camino por recorrer para restaurar la estabilidad de precios”.

Esa es la preocupación por los toros. Especialmente los advenedizos tecnológicos. Un régimen de tipos de interés más altos durante más tiempo podría privarlos del capital que necesitan para sobrevivir. La inversión actual de la curva de rendimiento también sugiere una recesión el próximo año.

Aunque parece que podría estarse gestando un nuevo mercado alcista, existen muchos riesgos para las perspectivas. El desastre puede evitarse, pero este no es momento para la autocomplacencia.